Aqara“绿米联创”IPO进程启动 小米为最大客户

Aqara“绿米联创”IPO进程启动 小米为最大客户

2025年3月29日，Aqara International Ltd向香港交易所提交了首次公开招股申请，并已获得受理，计划于港股主板上市。

作为一家在开曼群岛注册的境外实体，Aqara的实际运营主体为深圳绿米联创科技有限公司（以下简称“绿米联创”）。

绿米联创成立于2009年12月，起初专注于物联网连接技术，致力于为物联网系统提供低功耗、高稳定性的无线通信基础。2014年，公司进入智能家居市场，并于2016年正式推出Aqara品牌。

根据招股说明书内容，Aqara被定义为一家依托人工智能技术驱动的空间智能基础设施提供商。其产品体系以传感器、中枢与控制器为核心，构建起一套完整的空间智能基础设施。

产品结构：三大核心模块

传感器：用于空间感知与识别，具备高精度探测能力，可识别人体行为、物体运动、环境变化等。代表性产品包括高精度AI场景传感器、智能摄像机、温湿度传感器、人体传感器、门窗传感器、振动传感器、空气质量监测面板及烟雾报警器。

中枢：具备空间认知与决策能力，作为设备互联与数据处理的中心节点，实现多设备联动。主要产品为智能网关与智能屏幕。

控制器：负责空间执行与个性化配置，通过智能控制实现环境自主调整。主要产品包括智能开关、插座、光控模组、灯具、智能门锁、窗帘电机与温控器。

截至2025年12月31日，Aqara产品矩阵包含50个品类、超过2200种SKU，累计激活设备数量达5600万台。

市场表现：全球领先

根据弗若斯特沙利文的数据，Aqara在全球空间智能基础设施领域处于领先地位，尤其在中国市场排名第一，拥有超过500家Aqara Home智能家居体验馆。

在德国亚马逊平台上，Aqara在智能传感器类目中销量第一。此外，Aqara在中国天猫和京东的智能开关类目，以及美国亚马逊的智能网关类目中，均位列销量榜首。

在《胡润全球独角兽榜》中，Aqara连续四年（2022-2025）入选全球独角兽企业，成为最具潜力的发展型科技企业之一。

财务概况：营收增长与利润挑战

在2023至2025年期间，Aqara的营收分别为14.39亿元、14.89亿元和14.72亿元。同期，公司分别录得净亏损1.6亿元、2.3亿元和3.2亿元。

不过，根据非国际财务报告准则（Non-GAAP）调整后的财务数据显示，2023年起公司逐步实现盈利，调整后利润分别为4529.3万元、1.13亿元和5685.4万元。

Aqara在2025年调整后利润较2024年有所下降，主要由于当年研发与销售费用增加，部分被毛利增长所抵消。

值得关注的是，Aqara主动式AI驱动产品及解决方案收入增长显著，由2023年的4.66亿元增至2025年的9.07亿元，年复合增长率高达39.6%。

毛利率稳步提升

2023至2025年，Aqara的毛利分别为4.28亿元、5.03亿元和5.64亿元，毛利率由29.7%提升至38.4%，显示其产品结构持续优化。

业务结构：三大板块支撑

Aqara的主营业务分为Aqara品牌空间智能产品及解决方案、ODM产品及其他业务。其中，Aqara品牌产品涵盖传感器、中枢与控制器三大模块。

2023至2025年，品牌智能产品及解决方案的收入占比均超过60%。传感器产品营收分别为2.56亿元、2.36亿元和3.08亿元，占比依次为17.8%、15.8%和20.9%。

控制器产品营收在三年间分别为5.62亿元、5.74亿元和5.25亿元，占总收入比重39.1%、38.6%和35.7%。

技术优势：超低功耗传感器

Aqara的传感器产品按功能可分为三类：

• 人体与物体传感：用于区分人与物，并检测人体存在、心率、呼吸、姿势及活动状态。
• 空间传感：检测空间中物体的运动轨迹、距离与方向。
• 环境传感：用于监测温度、湿度、光照、有害气体及气压等环境参数，确保空间的舒适与安全。

Aqara特别强调其传感器产品的核心优势在于超低功耗设计。通过硬件、固件与通信协议的多层优化，Aqara传感器的能耗仅为行业平均水平的三分之一。

这种低功耗技术带来显著的电池续航优势。例如，Aqara烟雾报警器的电池寿命可达10年，门窗传感器可达5年，远超同类产品。

销售网络：全球覆盖

2023至2025年期间，Aqara品牌产品的营收主要来自直销与经销商渠道，其中经销商销售占比分别为67.3%、62.1%和57%。

海外收入占比逐年上升，从42.2%增长至66.5%，成为Aqara主要的地域收入来源。主要海外市场为欧洲、北美及其他地区。

Aqara通过覆盖线上与线下的多渠道销售网络，与全球顶级零售商及电商平台建立战略伙伴关系，业务已拓展至中国以外的90多个国家和地区，截至2025年底，用户数量超过1500万。

Aqara的产品已与亚马逊、Apple、谷歌、LG、三星、小米等主流智能家居生态系统深度整合。例如，其产品已实现与Apple HomeKit平台的兼容，支持安全视频、自适应照明、自适应温度调节及Home Key等Apple专有功能。

在中国市场，Aqara已建成国内最大的空间智能销售网络，覆盖全国31个省份、210多个城市的500多家Aqara智能家居体验店。

小米：资本与业务双重关系

Aqara与小米之间的合作密切，小米不仅是其重要投资者，也是其主要客户与供应商。

2023至2025年，Aqara来自小米的营收分别为4.72亿元、5.02亿元和4.77亿元，分别占同期总营收的32.8%、33.7%和32.4%。尽管Aqara自主品牌持续扩张，小米依然是其收入的重要组成部分。

此外，小米亦是Aqara的主要供应商之一，特别是在2025年成为其第一大供应商，主要提供集成电路、模组与适配器等产品。

三年间，Aqara五大供应商的采购占比分别为21.7%、19.9%和19.3%，而小米的采购占比依次为4.9%、3.8%和2.8%。整体采购结构较为分散。

股东结构：雷军旗下资本参与

Aqara的主要股东包括游延筠、Joy Capital GP, Ltd.、Joy Aurora Limited、远东宏信有限公司、顺为高科技术有限公司、Cathay Innovation SAS等。其中，小米集团作为雷军旗下的企业，已深度参与Aqara投资。

绿米联创自成立以来共完成六轮融资，小米集团与顺为资本早在2025年便参与投资。2021年9月，公司完成最后一轮融资，投后估值达8.5亿元。

其投资方还包括凯辉基金、澜亭资本、赛博联合基金、云沐资本、远翼投资、愉悦资本、深创投、中国电信投资、景林投资、众源资本、联通中金等。

创始人背景：从学术到创业

Aqara创始人兼CEO游延筠，是绿米联创的实际控制人。资料显示，游先生早年毕业于贵州大学物理系无线电技术专业，曾在多所高校任教。

1990年，他考入华南理工大学攻读自动化专业硕士学位，并留校任教。1996年赴美留学，获犹他大学电气工程硕士学位，随后在美国EnOcean等企业从事工业控制与楼宇自动化工作。

在职业生涯中，游延筠拥有多项技术专利，包括“无线无源大规模传感器网络在工业控制中的应用”，该技术被认为是当时全球领先的工业传感方案之一。

值得一提的是，“力拓”这一中文品牌名称便是由他为Rio Tinto矿产公司提出。

结语：传感器引领智能生态

随着MEMS传感器技术的不断演进，基于传感器的智能硬件应用场景日益广泛。Aqara通过构建“传感器-中枢-控制器”的空间智能体系，展现了传感器在智能家居中的核心价值。

未来，随着全面智能化时代的到来，从感知、处理到执行，传感器技术将迎来更广阔的发展空间。