陆行之：等了10 年 英特尔终于宣布分割扶不起的阿斗
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经济日报 记者张瀞文／台北即时报导
资深半导体分析师陆行之22日在脸书表示，英特尔“昨天（21日）终于宣布要分割扶不起来的阿斗了”，他认为英特尔“从此以后可以为所欲为的外包（outsource）给T公司”（台积电），但不知道英特尔有何价格竞争力。
外电报导，英特尔21日宣布组织重组，旗下晶圆代工事业（IFS）未来将独立运作，明年有望成为第二大晶圆代工厂。
陆行之有感而发，认为“为了面子好看些，还是要强调一下自己的PPT技术蓝图领先台积电（2330），等到以后彻底分割成功，CEO肯定会去设计部门，到了2025年，制程还是延迟就不关他的事情了”。
陆行之在脸书整理六大重点，以分享给粉丝：
一、IDM 2.0就是把100%制造部门跟设计部门完全分割，变成纯晶圆代工厂。
二、英特尔预期分割之后，今年可以节省30亿美元成本，贡献6个百分点的获利，2025年可以节省80~100亿美元成本。陆行之认为节省成本就是增加下单给更便宜的晶圆代工厂，但英特尔认为是因为节省测试费用，节省量产费用波动，增加产能利用率，被分割部门会更专注降低其制造成本等。
三、英特尔之前的代工部门会跟制造部门、技术发展部门合并，全面开始服务英特尔设计部门及外部客户。对台积电及联电（2303）而言，就要看英特尔代工部门能拿下哪些客户，英特尔设计部门会加码下多少单给台积电。联电的比较，当然是加码下单外包多于抢单，否则分割干嘛？
四、PPT技术冠军英特尔当然还是要再次强调，其20A、18A 2纳米／1.8纳米将领先台积电2023年推出的3纳米及2025年推出的2纳米。
五、在50%毛利率的基础之下，英特尔预期分割之后设计部门有45%毛利率，代工部门有9%毛利率，设计部门有20%营业利润率，代工部门有-18%营业利润率；但公司本季毛利率只有33%，今年第3季可能只有40%，这样设计部门毛利率可能只有30%，代工部门只有-1%，设计部门可能有10%营业利润率，代工部门有-28%营业利润率。
“以这样的高成本及低营业利润率水准，我真不知道英特尔如何有价格竞争力，如何能像台积电每年动辄投入30-40%的营收作为资本开支。”自由现金流、净负债比都是问题。
六、这次的部门分割还是纸上谈兵，仅限于财务数字的调整分类，短期英特尔还是100%持有晶圆代工制造部门，对于整体获利结果帮助不大。但要是英特尔能在两年内加速分割晶圆代工制造部门，并将持股降到50%以下（剩下50%丢给美国政府及一些美国大型机构投资人吃下），英特尔设计部门对投资人都还算有吸引力，其纯代工部门在经过至少4-5年的整顿裁员、优退之后，也才能够回到行业的水准。
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