Aqara“绿米联创”启动港股IPO，雷军旗下小米为主要投资方

Aqara“绿米联创”启动港股IPO，雷军旗下小米为主要投资方

2025年3月29日，Aqara International Ltd向香港联交所提交IPO申请并获受理，计划于港股主板上市。作为开曼群岛注册的国际企业，其业务运营主体为深圳绿米联创科技有限公司（以下简称“绿米联创”）。

企业背景与发展路径

绿米联创成立于2009年12月，早期专注于物联网通信技术，致力于构建低功耗无线通信平台，为物联网系统的扩展提供基础支撑。2014年，企业正式进入智能家居市场，2016年推出自有品牌Aqara，标志着其从底层技术向终端产品转型的重要阶段。

产品体系与技术核心

在最新的招股书中，绿米联创将Aqara描述为“以人工智能驱动的空间智能基础设施提供商”，其产品线围绕传感器、中枢设备和控制器三大核心模块构建，形成覆盖空间感知、智能决策与环境调控的完整解决方案体系。

传感器作为整个系统的基础，可对空间内的人体活动、物体状态、环境参数进行高精度识别与检测。主要产品涵盖AI场景传感器、智能摄像机、睡眠监测带、门窗传感器、温湿度传感器、空气质量监测面板及烟雾报警器等。

中枢设备则承担数据分析和决策功能，支持多设备联动与自动化响应。主要产品包括智能网关与智能屏幕。

控制器用于执行空间环境的个性化调整，产品范围涵盖智能开关、插座、灯具模组、智能门锁、窗帘电机及温控系统等。

产品矩阵与市场表现

截至2025年12月31日，Aqara的产品矩阵涵盖50个品类、超2200个SKU，累计激活设备超过5600万台。据第三方机构弗若斯特沙利文的数据显示，Aqara已成长为全球领先、中国第一的空间智能基础设施解决方案提供商。

其品牌在德国亚马逊智能传感器类目中销量位列第一，并在中国天猫和京东的智能开关类目、美国亚马逊的智能网关类目中均保持首位。此外，Aqara连续四年（2022至2025年）入选《胡润全球独角兽榜》，被广泛视为最具潜力的科技创新企业之一。

财务状况分析

2023年至2025年，Aqara营收分别为14.39亿元、14.89亿元和14.72亿元。尽管报告期间累计亏损，分别为1.6亿元、2.3亿元和3.2亿元，但基于非国际财务报告准则调整后的利润数据表现积极，2023至2025年分别为4529.3万元、1.13亿元和5685.4万元。

Aqara指出，经调整利润的下降主要源于研发和销售开支的增加，部分被毛利增长所抵消。与此同时，其AI驱动产品收入显著增长，从2023年的4.66亿元增至2025年的9.07亿元，复合年增长率达39.6%。

毛利率与收入结构

2023年至2025年，Aqara的毛利分别为4.28亿元、5.03亿元和5.64亿元，毛利率依次为29.7%、33.8%和38.4%，呈现持续上升趋势。

企业业务主要由Aqara品牌空间智能产品与解决方案、ODM产品及其他业务构成。其中，Aqara品牌产品贡献了超过60%的营收。传感器、中枢与控制器三大模块分别占据不同的营收比例，其中控制器业务占比最大，连续三年均高于35%。

传感器技术与产品优势

Aqara将传感器产品划分为三类：人体与物体感知、空间感知、环境感知。其传感器以超低功耗设计为核心竞争力，能耗仅为行业平均水平的三分之一，大幅延长了设备使用寿命。例如，其烟雾报警器电池寿命可达10年，门窗传感器则可达5年。

这一技术优势源自企业对硬件设计、固件控制和协议优化的深度融合，体现了其在MEMS传感器和智能硬件领域的深厚积累。

市场布局与渠道拓展

Aqara通过直销与经销商渠道实现全球覆盖，其中经销商占比持续下降，表明品牌自主渠道建设日益成熟。同时，海外业务增长迅猛，2023年至2025年，海外营收占比由42.2%跃升至66.5%，成为企业主要收入来源。

其全球销售网络覆盖超过1500万用户，深入90多个国家和地区。企业与亚马逊、Apple、谷歌、LG、三星、小米等科技巨头的生态系统深度整合。例如，Aqara已有340款产品接入Apple HomeKit平台，支持智能照明、温度调控、视频安全等多项功能。

小米：战略投资者与重要合作伙伴

小米集团与Aqara的发展息息相关，不仅作为主要投资方，还长期位列Aqara第一大客户。2023至2025年间，小米贡献营收分别为4.72亿元、5.02亿元和4.77亿元，占公司同期收入的比例分别为32.8%、33.7%和32.4%。

此外，小米亦是Aqara的前五大供应商之一，2025年更是成为最大供应商，向Aqara提供集成电路、模组及适配器等关键部件。Aqara供应链集中度较低，供应商结构较为分散，有助于增强企业供应链韧性。

企业股权结构与融资历程

Aqara的股东包括游延筠、Joy Capital GP, Ltd、远东宏信、顺为高科、Cathay Innovation SAS等。值得注意的是，小米集团及其关联基金多次参与Aqara融资，包括天使轮和A轮融资，显示出对企业的高度认可。

自成立以来，绿米联创共完成六轮融资，最后一轮发生在2021年9月，投后估值达8.5亿元。其早期投资方还包括凯辉基金、深创投、景林投资等知名机构。

创始人游延筠的职业轨迹与创业动机

Aqara创始人游延筠毕业于贵州大学物理系无线电技术专业，后任教于广东高校。1990年进入华南理工大学攻读自动化硕士，毕业后留校任教。1996年赴美深造，获得犹他大学电气工程硕士学位，随后进入力拓集团、EnOcean等公司从事工业控制与楼宇自动化工作。

游延筠在力拓集团期间提出了“力拓”这一中文名称，并参与全球知名铜矿的工业控制系统设计，积累了丰富的自动化项目经验。其技术研究曾涉及无线无源传感器网络在工业场景中的应用，为后续创业奠定基础。

2009年，游延筠回国创立绿米联创（前身为绿拓科技），致力于楼宇智能化和节能改造。他指出，全球约40%的能源消耗来自建筑领域，而通过智能系统可实现20%-40%的节能效果。这一理念与Aqara当前的发展方向高度契合。

行业展望与Aqara的未来

随着MEMS传感器与智能硬件技术的持续发展，基于传感器的智能化应用正逐步渗透至各个领域。在智能家居场景中，Aqara构建的“传感器-中枢-控制器”体系，不仅提升了空间感知与环境调控的智能化水平，也为整个行业提供了可参考的解决方案。

未来，随着全面智能化时代的推进，从感知、决策到执行的完整链条将催生更多传感器产品的市场需求，Aqara在这一过程中有望持续发挥引领作用。