驭势科技成功登陆港交所：L4货运场景迈入商业化新阶段
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驭势科技成功登陆港交所：L4货运场景迈入商业化新阶段
由芝能科技提供的深度报道显示，自动驾驶赛道正进入一个关键转折点。继多家Robotaxi企业完成上市后，专注于L4级别自动驾驶的公司也开始受到资本市场的关注。驭势科技近日在港交所成功挂牌上市，标志着L4货运解决方案正式走入公众视野。
2026年5月20日，驭势科技以每股60.30港元的价格发行1446.12万股H股，募资总额约8.72亿港元。尽管首日收盘价为57.5港元/股，总市值达93.43亿港元，但这一数字仍显示出资本市场对L4自动驾驶技术的初步认可。
聚焦封闭场景：驭势的商业化路径选择
自动驾驶领域在过去几年中，技术设想多于实际落地。相比之下，Robotaxi虽然具有广阔的想象空间，但其面对的复杂性包括开放道路环境、监管政策、车辆调度、责任划分等，验证周期较长。
驭势科技则采取了更为务实的策略，率先将L4级自动驾驶系统部署于机场、厂区等封闭或半封闭场景。这些场景具备路线固定、作业模式稳定、安全边界明确等特点，客户对效率提升、人力替代及系统稳定性具有较高支付意愿。
截至目前，驭势科技已与17个中国机场及3个海外机场建立合作，服务覆盖6个国家，共计249家客户。截至2026年4月，其系统累计运营里程超过900万公里，支持超过1000辆自动驾驶车辆的远程调度与维护。
通过整合自动驾驶车辆、软件平台、云端调度和远程运维，驭势构建了一套可复制的L4解决方案。尽管封闭场景的市场规模相对有限，且每个项目仍需高度定制化，但其具备清晰的商业化路径，是目前L4技术落地的现实选择。
财务表现与估值逻辑：盈利潜力是关键变量
驭势科技的财务数据反映了一个典型硬科技企业的成长轨迹：收入持续增长，但尚未实现盈利。
- 2023年至2025年，公司营收分别为1.61亿元、2.65亿元和3.28亿元，复合年增长率达42.7%。
- 同期净亏损分别为2.13亿元、2.12亿元和2.30亿元，累计亏损达6.55亿元。
- 研发支出逐年增加，2023年至2025年分别为1.84亿元、1.96亿元和2.34亿元，持续投入于算法优化、域控制器开发、车队平台建设及多场景适配。
尽管短期内亏损在所难免，但资本市场更关注的是这种亏损是否具备阶段性特征，还是商业模式本身缺乏规模效应。
从毛利率角度看，驭势表现出一定韧性。2025年毛利率为51.1%，较2024年提升7.4个百分点。具体业务线毛利率如下：
- 自动驾驶车辆解决方案：34.7%
- 自动驾驶套件解决方案：59.6%
- 自动驾驶软件解决方案：84.1%
- 车辆租赁服务：2.1%
未来收入结构的演变，将决定驭势的盈利弹性。若能逐步从硬件交付向软件平台及标准化套件转型，其盈利能力将显著增强。
行业分化加剧：自动驾驶赛道进入价值检验期
2025年下半年以来，文远知行、小马智行、希迪智驾等企业相继登陆港股，自动驾驶板块正在加速成型。港股正逐渐成为中国自动驾驶企业的重要融资与估值平台，为行业长期发展提供了稳定支撑。
自动驾驶行业属于技术密集型赛道，依赖长期研发投入、场景数据积累与客户信任建立。若没有资本市场的支持，多数企业将难以跨越从技术验证到商业落地的关键阶段。
随着更多企业进入公开市场，行业内部的差异化将更加明显。各类自动驾驶企业虽属同一赛道，但估值逻辑存在显著差异：
- Robotaxi企业关注的是开放道路运营能力与城市覆盖效率。
- 干线物流企业则聚焦车路协同与货运优化。
- 矿山、港口、机场及厂区企业更关注封闭场景下的安全运营与项目复制。
- L2+智能驾驶企业则着眼前装量产与成本控制。
驭势科技在机场及厂区场景中已具备一定优势。2025年，其在大中华区机场商用车L4自动驾驶市场的份额达到90.5%，在厂区场景中为31.7%。而在整体封闭场景L4市场中，其市场份额为3.1%。
尽管机场仍是其主要营收来源，但厂区、港口等场景的占比正在逐步提升。2023年至2025年，机场场景收益占比从71.2%下降至38.9%，厂区场景占比从22.2%至21.4%。这种变化可能反映公司正在拓展更广泛的业务场景。
此外，驭势手握订单总额超过5亿元，2025年后新增订单达9520万元。订单虽为未来收入提供支撑，但市场最终仍关注交付进度、回款质量与毛利表现。
平台化能力决定未来商业模式
驭势的U-Drive 5.0系统已支持100多个场景和50多种车型，新车型及场景的开发周期可缩短至一个月以内。这种平台化能力如果能够持续兑现，将有助于公司从项目导向型企业转型为平台型企业。
反之，若平台复用能力不足，公司仍需依赖定制化交付，难以实现规模化扩张。
结语：L4货运只是起点
L4货运赛道确实展现出一定潜力，使驭势科技得以以近百亿港元的市值进入公开市场。但赛道的热度无法替代企业自身的执行能力。
驭势的上市，是其发展历程中的重要一步，而非终点。接下来的真正考验，将是其能否在多场景复制、平台复用与盈利能力上持续突破。
原文标题：驭势上市：L4货运开始走到前台
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