顺络电子2026年三季报 ——单季收入、利润均创历史新高，AI电感、汽车电子和储能是主要驱动力

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顺络电子2026年三季报可以概括为：单季收入、利润均创历史新高，AI电感、汽车电子和储能是主要驱动力；但前三季度整体仍“增收不增利”，原材料涨价、汇兑损失、减值计提和研发费用上升压制了利润率。

2026年前三季度核心数据

第三季度单季：营收24.76亿元，同比+36.94%，环比+13.89%；归母净利润3.51亿元，同比+23.97%，环比+30.40%。

Q3营收首次突破24亿元，归母净利润和扣非净利润也创单季新高，说明订单交付和产能利用率明显提升。

拉动明显前三季度汽车电子或储能专用业务收入14.86亿元，同比+40.99%，占比提升至约23.5%；电源管理业务收入21.45亿元，同比+21.65%，受益于AI服务器、数据中心相关电感需求；信号处理业务收入22.03亿元，同比+21.14%。

毛利率逐季修复前三季度整体毛利率34.23%，同比下降，但Q3毛利率35.24%，环比Q2的34.41%继续回升，显示规模效应、工艺改善和前期调价正在部分对冲金属原材料涨价压力。

现金流表现较好前三季度经营现金流13.68亿元，同比增长2.99%，说明回款和现金转化能力仍然较强。

前三季度利润增速明显低于收入增速收入增长25.87%，但归母净利润仅增长3.79%，扣非净利润增长6.28%，盈利质量尚未完全跟上收入扩张。

原材料涨价仍在压制利润公司明确提到，自2025年下半年以来金属类原材料采购价格持续大幅上涨，成本端压力尚未完全消化。

减值和财务费用拖累前三季度信用减值损失3,730万元，同比增加较多；资产减值损失3,133万元，上年同期为转回348万元，主要因存货跌价准备增加；财务费用9,157万元，同比+44.62%，主要受汇兑损失增加影响

应收账款和存货上升应收账款期末32.93亿元，较期初增长35.17%，主要因销售规模扩大；存货期末15.89亿元，较期初13.22亿元继续上升。若后续需求波动，仍需关注回款和跌价风险

研发费用维持高位前三季度研发费用5.95亿元，同比+30.95%，主要因研发人员薪酬、股份支付摊销和材料支出增加。高研发对长期竞争力有利，但短期会继续压制净利率。

毛利率能否继续回升：Q3已环比改善，但能否回到36%以上，取决于AI电感、车规产品占比提升和原材料价格变化。

应收账款周转：应收账款增速高于收入，需观察Q4回款是否改善。

存货去化：存货规模上升，若下游需求放缓，可能带来进一步跌价压力。

AI电感放量节奏：双相TLVR已批量供货，四相及更高规格产品导入进度会影响后续利润弹性。

汽车电子客户拓展：车规电感、BMS相关器件订单能否持续放量，是第二增长曲线的关键。

顺络电子三季报不是“全面高增长”，而是收入高增、单季利润改善、结构优化，但前三季度整体利润率仍承压。短期看，股价弹性主要来自AI电感、车规电感和储能需求预期；中期看，关键要看毛利率能否持续修复、存货和应收账款能否控制，以及高研发投入能否转化为更稳定的高端产品订单。

以上为公开财报信息解读，不构成投资建议。

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