规模扩张与利润背离：豪恩汽电的感知硬件转型之困

规模扩张与利润背离：豪恩汽电的感知硬件转型之困

芝能智芯讯 豪恩汽电披露的2026年上半年财务数据显示，企业正经历典型的“增收不增利”阵痛。期内公司实现营收11.86亿元，同比增幅达47.32%；然而归母净利润仅录得3090万元，同比下滑34.06%，扣非后净利润为2488万元，降幅达39.75%。

作为核心业务板块，汽车智能驾驶感知系统贡献营收11.14亿元，占比逼近九成，同比增速为39.24%。该分部毛利率由上年同期的20.47%收缩至17.47%。摄像头、超声波雷达及相关感知模块的出货量攀升并未转化为利润弹性，反而凸显出量价背离的行业特征。管理层将毛利承压主要归结于上游原材料成本上行，PCB基板与存储芯片价格大幅走高。伴随汽车电子年降机制常态化以及传感器硬件标准化程度加深，毛利率修复面临结构性挑战。

营收逼近翻倍，盈利中枢为何下移？

季度维度的拆解进一步揭示了收入与利润的剪刀差。上半年财务表现呈现以下特征：

• 一季度营收5.32亿元，同比增长37.69%。
• 二季度营收攀升至6.54亿元，同比增幅扩大至56.2%，环比增长22.8%，但单季归母净利润滑落至1527万元，同比降幅达46.3%，规模亦不及一季度。
• 上半年整体营收增量3.81亿元，对应的营业成本增量高达3.44亿元，成本增速录得53.85%，超出收入增速6.5个百分点。
• 整体毛利率由约20.71%回落至17.19%，跌幅3.52个百分点。感知系统分部的17.47%毛利率与整体数据的偏差，主要受智算系统等新兴业务拉低所致。
• 新增3.81亿元营收仅贡献约3722万元的毛利增量，意味着超过九成的规模扩张红利未能沉淀为利润空间。

期间费用方面，研发支出攀升至1.18亿元，同比增加约2499万元；销售与管理费用合计增加约730万元。尽管研发绝对值增长26.9%，但低于营收47.3%的扩张斜率，研发费用率实际呈收缩态势。盈利表现恶化主要受三重因素叠加影响：产品毛利空间压缩、研发绝对投入攀升，以及存货与应收账款减值规模扩大。信用减值损失由去年同期转回143万元逆转为计提440万元，资产减值损失由574万元扩大至2045万元，两项合计侵蚀税前利润约2054万元。研发投入属前瞻性布局，而毛利收窄与资产减值则直接折射出经营端的质量压力。

智驾平权背后的硬件价值链重构

豪恩汽电的产品矩阵覆盖车载摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、行车记录仪、泊车控制器及行泊一体域控制器，构筑了智能网联汽车的底层感知网络。随着高级驾驶辅助系统（ADAS）功能从20万元以上车型向10万元级主流市场渗透，单车搭载的视觉与超声传感器数量显著增加，直接拉动企业出货量。然而，传感器硬件的芯片、光学镜头、印制电路板及结构件成本透明度较高，替代供应商矩阵不断扩充，整车厂普遍采用多供应商比价策略分散采购订单。

在整车企业全面主导电子电气架构（E/E架构）与底层算法迭代的背景下，主机厂通常直接锁定传感器技术指标、算力芯片平台及通信接口协议，随后将硬件制造与系统标定工作外包。豪恩汽电在车规级认证、光学模组设计、算法适配及大规模量产良率管控方面仍具备壁垒，此类能力更多转化为切入主机厂供应链的准入资质。随着技术栈向域控制器演进，单车价值量有所提升，企业亦试图从单一传感器供应商向系统集成商转型。现有毫米波雷达已导入赛力斯、吉利等供应链，域控产品配套东风、长城等车企。公司正推进5R5V12U行泊一体架构方案，将五颗毫米波雷达、五颗摄像头与十二颗超声波雷达融合至单一域控制器，计划于2026年第四季度实现规模化量产。

域控赛道竞争格局已发生质变，豪恩汽电需直面德赛西威、华为、大疆车载及车企自研团队的技术挤压。企业现有筹码集中于全栈感知硬件储备、成本控制优势及泊车场景量产经验，在核心算法迭代、底层芯片生态绑定及高阶智驾平台定义权方面仍处追赶阶段。战略定位上，切入中低算力、高性价比的行泊一体场景更为务实，规避与头部玩家在城区领航辅助驾驶（City NOA）系统层面的正面交锋。此外，行业技术路线的不确定性构成潜在威胁。豪恩汽电坚定推进多传感器融合路线，若主流车企向纯视觉方案迁移，或依托占用网络（Occupancy Network）与端到端（End-to-End）大模型大幅削减超声波与毫米波雷达配置，单车感知硬件价值量将面临重估风险。公司在定向增发预案中已将技术路线演进列为核心风险提示。

两百亿定点与产能跃升的双刃剑效应

豪恩汽电披露的定点意向文件显示，项目全生命周期预估金额约209亿元，细分结构如下：

• 视觉感知系统：144亿元
• 雷达感知系统：41亿元
• 域控制器：24亿元

基于历史转化经验，定点文件转化为实际收入的比率通常在六成至七成之间，财务测算模型则采用五成作为审慎基准。定点意向并非刚性订单，项目投产节点可能滞后，终端车型销量或存在不及预期的可能，主机厂配置策略调整亦会直接影响采购规模。企业虽已嵌入客户研发体系，但最终业绩兑现高度依赖车型市场表现、供货份额占比及生命周期内的年度价格折让机制。

资本运作方面，公司通过定向增发募集资金约10.33亿元，筹资活动现金流净流入10.31亿元，推动期末货币资金余额由年初的7.67亿元跃升至17.34亿元。剔除融资流入影响，上半年内生性现金流并未呈现同等幅度的增长。经营活动现金流上半年由去年同期的负0.58亿元回正至0.97亿元，但一季度单季已达1.15亿元，反推二季度单季为负0.18亿元。半年度回正具备阶段性积极意义，尚不足以断言营运资金周转已实现根本性改善。资产负债端，存货余额由5.90亿元攀升至7.72亿元，增幅30.9%；应收账款由4.39亿元增至5.13亿元，增幅16.7%。同期应付票据与应付账款合计增加约2.07亿元，上游账期在一定程度上承接了扩张期的营运资金占用。2045万元的存货跌价准备计提，印证了快速扩产伴随的库存管理成本。

本轮募投项目规划新增年产能6430万件智能驾驶感知系统，规模相当于现有产能的153.1%。若定点项目按预期进度转化，产能扩建可有效疏通交付瓶颈；倘若行业价格战持续、技术路线迭代或终端销量未达预期，新增固定资产折旧与潜在闲置产能将进一步挤压盈利空间。

跨界新场景与智算业务的双轮探索

除传统车载市场外，具身智能机器人及低空经济领域正成为感知技术的延伸阵地。机器人感知模组已实现量产交付，企业同步完成机器人决策单元开发，合作生态涵盖上海智元机器人、浙江人形机器人创新中心、上海桦之坚机器人及蚂蚁灵波科技。机器人域控产品目前采用英伟达Jetson Thor算力平台，国产芯片替代方案亦在对接中。低空飞行器感知模块已获取小鹏、广汽等主机厂定点，计划于2026年底量产。上述新兴业务现阶段营收基数尚小，主要承担技术迁移验证功能，对整体利润结构暂无实质性贡献。

2026年6月，豪恩汽电设立全资子公司豪恩芯宸智算，布局AI算力卡与服务器业务。上半年该板块实现营收6654.87万元，占总营收比重5.61%。该业务脱离传统车载感知体系独立演进，与机器人及人工智能数据中心（AIDC）共享底层电源管理与算力架构技术，但客户群体、车规级认证路径及竞争维度均存在显著差异。业务规模能否实现突破，仍需数个季度的市场检验。

结语

豪恩汽电上半年的业绩增长具备扎实的基本面支撑，客户矩阵、定点储备与产能规划均处于扩张周期。所处赛道正经历渗透率快速攀升、单品单价系统性下探以及整车厂技术定义权持续上移的三重叠加。感知硬件销量的规模效应尚未能对冲单价下滑与成本刚性带来的利润侵蚀。如何在智驾平权周期中重构价值链分配权重，将成为企业跨越当前盈利困境的关键命题。