纳芯微A+H同步推进，国产模拟芯片迈入新阶段

在国内模拟芯片领域长期被视为“攻坚难点”的背景下，苏州纳芯微电子股份有限公司（以下简称“纳芯微”）已通过港交所聆讯，计划于香港主板实现A+H股同步上市。

尽管纳芯微目前在中国模拟芯片市场中位列第五，但其在汽车模拟芯片、数字隔离器、磁传感器等高技术门槛细分领域已稳居国内领先地位。

这种整体排名中游、局部领域领先的特点，使其在国产模拟芯片产业的演进中展现出独特的存在感。它既不具有大型企业的稳固地位，也不同于初创企业的轻资产模式，而是在行业转折期展现出不同的发展逻辑。

然而，在业务高速扩张的背后，毛利率持续下滑、亏损不断扩大以及产品结构尚未完全成熟等问题，揭示出其业绩与扩张路径之间潜藏的复杂性。

根据纳芯微发布的招股说明书，其营收在2022至2024年间呈现剧烈波动，分别为16.7亿元、13.1亿元和19.6亿元。2023年受行业周期性影响有所回落，2024年则显著回升。截至2025年前九个月，营收达23.66亿元，同比增长73.18%；上半年营收为15.24亿元，同比增长80%。

这一增长源自纳芯微聚焦于传感器、信号链与电源管理三类核心产品，构建起“感知→信号处理→供电”的完整技术链条。这种布局使其在智能化设备底层架构中占据不可替代的位置，类似人体中的核心稳定肌群。

然而，行业通病同样出现在纳芯微身上。其毛利率从2022年的48.5%骤降至2024年的28%，2025年上半年维持在约33%的水平。主要原因是其进入更具成本敏感性的细分市场，下游压价压力传导至上游，影响了利润空间。

财务数据显示，2022年公司实现盈利2.5亿元，但2023年至2025年前九个月分别亏损3.05亿元、4亿元和1.4亿元（扣非后亏损1.77亿元）。

模拟芯片行业的特性决定了企业必须在高壁垒领域持续投入研发，面对漫长的客户验证周期，以及系统级产品的并行开发成本。这种模式下，企业增长越快，短期亏损越深，但若扩张节奏过缓，又难以在激烈的市场竞争中占据一席之地。

目前，国内模拟芯片市场虽然潜力巨大，但市场竞争格局已经趋于固化，外资企业在核心领域占据主导地位，本土企业多集中在技术门槛较低的红海市场。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年中国模拟芯片市场规模已达到1953亿元，较2020年的1211亿元大幅增长，并预计2029年将突破3346亿元，年复合增长率维持在11%左右。

纳芯微的高增长与长期亏损并存，是其专注于三大核心产品所承担的代价。这也意味着，企业未来的发展将依赖更高的研发投入、更长的客户验证周期以及更复杂的产品线建设。

因此，A+H上市并非终点，而是其迈向下一阶段的起点。

在模拟芯片市场扩容、竞争加剧的背景下，纳芯微面临三场关键挑战，将直接影响其未来的发展路径。

首当其冲的是汽车电子领域的持续竞争。随着汽车电动化与智能化趋势加速，单车模拟芯片的价值量持续攀升，辅助驾驶、高压电控等系统对其需求日益增长。

虽然2024年纳芯微在汽车模拟芯片领域位居国内厂商首位，但该细分市场仍面临海外Tier 1厂商的激烈竞争、较长的验证周期以及ASP（平均销售价格）偏低等问题。国内车市“价格战”也可能进一步向下传导，压缩上游企业的利润空间。

对无晶圆厂模式的纳芯微而言，如何在快速扩张的同时维持稳定盈利能力，是其当前最重要的能力测试。

其次是传感器市场的增长带来的竞争压力。2024年，中国传感器市场规模达到2725亿元，其中压力传感器市场约为643亿元，前景广阔。

尽管纳芯微在磁传感器领域占据国内市场份额第一，但未来仍需应对外资企业在高端市场的壁垒、国内厂商的价格竞争，以及多品类传感器研发带来的资源压力。

能否在巩固现有优势的同时实现多品类规模化突破，将决定其在传感器赛道的长期地位。

第三大挑战则在于毛利率下滑与业务扩张之间的平衡。对于大多数国产模拟芯片企业而言，扩张与利润稳定本就是一对矛盾。

纳芯微若继续拓展产品线，短期内毛利率将进一步承压；若选择收缩战略，则可能错失增长机会。

上市后，市场将密切关注其毛利率走势、产品线扩张能力以及研发投入能否支撑可持续增长。纳芯微可能成为中国模拟芯片企业第二增长曲线的关键试金石。

在市场扩容与行业洗牌并行的当下，纳芯微既站在风口之上，也面临悬崖边缘。A+H股上市只是其发展历程中的一个节点，真正挑战才刚刚开始。

查看全文

作者最近更新