美芯晟收购磁传感器企业，回应监管问询
玩物志
美芯晟收购磁传感器企业，回应监管问询
3月11日，美芯晟（证券代码：688458）发布公告，对上海证券交易所关于其收购上海鑫雁微电子股份有限公司100%股权事项的问询函作出全面回应。公告披露了鑫雁微的经营状况、核心技术能力、财务数据、交易估值依据以及业绩承诺等内容，同时提示了相关投资风险。
此次交易旨在拓展美芯晟在磁传感器领域的布局。收购完成后，公司将与现有光学传感、1D/3D ToF激光测距等产品形成协同效应，构建涵盖“环境感知+多模态融合感知+运动感知”的综合技术体系，丰富产品线并提升行业竞争力。
业务基础坚实，技术实力领先
鑫雁微成立于2010年1月，专注于磁传感芯片设计，同时涉足马达驱动芯片领域。十余年来，公司累计推出近百款产品，覆盖开关霍尔、线性霍尔、齿轮传感、电感式接近开关等多个系列，拥有94项知识产权，包括16项发明专利。鑫雁微是国家高新技术企业，也是上海市“专精特新”中小企业。
财务数据显示，鑫雁微经营状况持续向好。2024年与2025年1-11月期间，公司分别实现营业收入6,086.69万元与5,885.62万元，净利润分别为73.31万元与479.34万元。其中，开关霍尔是其主要收入来源，2025年1-11月贡献了4338.44万元，占总营收比例超70%。产品广泛应用于电动出行、汽车电子、工业自动化和智能家居等领域，并已进入雅迪、爱玛、九洲等头部企业的供应链。
在研发方面，鑫雁微拥有较强的技术实力，40名员工中18人从事研发工作，占比45%。核心研发团队均具备十年以上行业经验，毕业于知名高校，并曾在行业知名企业任职。公司掌握了多轴集成与三维磁传感、高精度温度补偿等四大核心技术，并在马达驱动和智能座舱等场景中实现应用。
供应链方面，鑫雁微与华润上华等知名厂商建立了稳定合作关系。前五大客户合计贡献36%至38%的收入，不存在对单一客户依赖的风险。
财务结构清晰，估值方法审慎
针对问询函中对财务数据的关注，美芯晟提供了详尽说明。截至2025年11月末，鑫雁微总资产为7318.78万元，总负债为5864.06万元。在应收账款与存货方面，公司已按审慎原则充分计提减值。2025年11月末，应收账款账面余额为2847.66万元，减值准备929.97万元；存货账面余额4706.49万元，减值准备810.25万元。公司对账龄超过一年的应收账款与存货均进行了全额减值。
估值方面，本次交易采用市场法评估，未采用收益法。由于鑫雁微尚处于成长期，盈利和现金流波动较大，不符合收益法对稳定现金流的假设。这一做法符合A股半导体行业的普遍惯例。公司选取了7家可比上市公司，以EV/S为估值比率，测算股东全部权益价值区间为1亿元至2.62亿元，最终协商确定投前估值为1.25亿元，处于估值区间下限，定价合理且审慎。
业绩承诺具备可实现性，核心团队稳定
鑫雁微承诺2026至2029年净利润分别不低于1000万元、1300万元、1700万元和2200万元，四年累计不低于6200万元。这一目标具备现实基础：一方面，全球磁传感器市场预计2024至2029年复合增长率达19.7%，国产替代趋势显著；另一方面，鑫雁微历史业绩持续改善，截至2026年1月底，不含代理业务的在手订单超2500万元，2026至2027年预计新增14家客户，订单金额达9565万元。
为保障核心团队的稳定性，美芯晟与鑫雁微关键人员约定任职期限和竞业限制条款，防止技术与人才流失。同时，设置2026至2029年分期业绩对赌及超额激励条款，以提高核心人员积极性，并建立常态化沟通机制，推动管理与文化融合。
美芯晟表示，此次收购是公司在高性能模拟与数模混合技术基础上，对标国际领先企业发展路径的重要举措。通过此次交易，公司将加速布局智能感知产业，提升技术优势与市场竞争力。
从长远来看，美芯晟计划依托此次收购带来的协同效应，拓展汽车电子与机器人等高增长赛道，力争在磁传感领域占据关键地位，推动智能感知技术在多个场景实现规模化应用与创新突破。
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